三个“富爸爸”养不活“吞金兽”阿维塔？乐竞体育- 乐竞体育官方网站- APP

2025-11-30 18:59:20

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　　阿维塔赴港上市的传闻由来已久。早在2025年3月，市场上就已传出阿维塔考虑赴港上市且计划募资约10亿美元的传闻。进入2025年9月，又有传闻称阿维塔正加速推进港股上市进程，计划2025年四季度向港交所递交招股书，并力争于2026年二季度完成上市。紧接着，天眼查信息显示阿维塔于9月29日完成股份制改造，市场主体类型从“有限责任公司”变更为“股份有限公司”，这意味着阿维塔彻底解决了股权结构与治理架构问题，为上市扫清了关键障碍。股改完成后不足两个月，阿维塔便正式启动港股IPO。

　　阿维塔的营收来源主要是销售新能源乘用车，以及销售汽车零部件及其他（包括辅助驾驶解决方案、生态系统和售后服务以及销售零部件）。其中，新能源乘用车业务为主要创收业务，2022年至2024年及2025年上半年，该业务收入分别为0.26亿元、55.42亿元、144.17亿元和114.90亿元，占营收的比例分别为91.1%、98.2%、94.9%和94.1%。反映出阿维塔的营收结构极度单一，如同“一根独木支撑大厦”。

　　不过，随着产品矩阵持续完善与销量规模稳步提升，阿维塔的盈利能力也在逐步修复，其毛利率由2022年的-365.6%大幅改善至2023年的-3.0%，并在2024年转正至6.3%，2025年上半年又进一步提升至10.1%，较2024年上半年的4.1%提升了6个百分点。此外，阿维塔的净亏损率由2022年的7110.1%大幅下降至2023年的65.4%，并进一步降至2024年的26.4%，截至2025年上半年，其净亏损率已降至13.0%，盈利状况持续好转。

　　供应商集中度较高是阿维塔发展过程中的一大隐患。阿维塔的供应商主要为动力电池、汽车零部件供应商及汽车服务提供商。2022年至2023年及2025年上半年，其面向前五大供应商的采购额分别为6.64亿元、68.63亿元、92.49亿元和48.55亿元，占总采购额的比例分别为97.2%、88.4%、65.3%和47.8%。其中，面向第一大供应商的采购额分别为3.22亿元、37.97亿元、30.23亿元和19.49亿元，占总采购额的比例分别为47.1%、36.0%、21.4%和19.2%。

　　尽管阿维塔对于前五大供应商的依赖度正逐年下降，但仍处于较高水平。过度集中的供应商结构容易导致阿维塔的供应链抗风险能力下降，同时也削弱了其议价能力，导致零部件等成本长期受制于人，利润空间被大幅压缩。此外，供应商的营运稳定性与业务策略调整并非阿维塔所能控制，且阿维塔也无法确保与供应商的合作关系能够长期维持稳定。倘若供应商出现任何营运波动、策略调整或合作关系变动，都将成为制约阿维塔盈利能力和长期发展的关键障碍。